Drawdown

Drawdown gibt an, wie weit ein Asset oder Portfolio von seinem jüngsten Höchststand gefallen ist, ausgedrückt als Prozentsatz dieses Höchststands. Er wird stets relativ zum höchsten vor einem Rückgang erreichten Wert gemessen und zurückgesetzt, sobald sich ein neuer Höchststand bildet.

Analysten unterscheiden zwischen einem laufenden Drawdown, der sich fortlaufend mit den Kursbewegungen ändert, und dem Maximum Drawdown (MDD), dem größten Rückgang von Hoch zu Tief innerhalb eines gewählten Zeitraums. Der MDD wird berechnet als (Tiefstwert minus Höchstwert) geteilt durch den Höchstwert. Ein Trader, dessen Portfolio bei 50.000 $ seinen Höchststand erreichte und vor der Erholung auf 20.000 $ fiel, würde einen maximalen Drawdown von 60% ausweisen, unabhängig davon, wie sich das Portfolio danach entwickelte.

Im Kryptobereich hat Drawdown besonderes Gewicht, weil Zyklen tendenziell heftig verlaufen. Bitcoin ist historisch gesehen während Bärenmärkten um 70 bis 85 Prozent von Zyklushochs gefallen, wobei die Erholung auf ein neues Allzeithoch mitunter deutlich über ein Jahr dauert. Deshalb wird Drawdown häufig zusammen mit Volatilität und der Erholungszeit betrachtet, um zu beurteilen, ob eine Strategie oder ein Fonds tatsächlich tragfähig ist und nicht nur auf dem Papier Gewinn macht. Risikoadjustierte Kennzahlen wie die Calmar Ratio teilen die annualisierte Rendite durch den maximalen Drawdown, damit Strategien auf vergleichbarer Grundlage bewertet werden können.

Fondsmanager und Börsen veröffentlichen Maximum-Drawdown-Zahlen, damit Anleger das Worst-Case-Risiko einschätzen können, bevor sie Kapital einsetzen, denn eine durchschnittliche Rendite sagt wenig darüber aus, ob ein Anleger die tiefste Korrektur unterwegs hätte durchstehen können.