Black Swan Event

Black Swan (schwarzer Schwan) ist ein Begriff aus der Finanz- und Risikotheorie für einen Schock, der so weit außerhalb normaler Erwartungen liegt, dass ihn kaum jemand kommen sieht, der aber im Nachhinein so erklärt wird, als wäre er unvermeidlich gewesen. Nassim Nicholas Taleb machte das Konzept 2007 mit seinem Buch The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable populär und definierte ein solches Ereignis anhand von drei Merkmalen: Es ist ein extremer statistischer Ausreißer, es hat schwerwiegende Auswirkungen, und es ist erst im Nachhinein "erklärbar", nicht aber vorher vorhersehbar.

Kryptomärkte sind besonders anfällig für solche Schocks, da die Liquidität in den Orderbüchern oft dünn ist, hoher Leverage weit verbreitet ist und Protokolle eng miteinander verflochten sind, sodass der Ausfall einer Komponente auf viele andere übergreifen kann. Am 12. März 2020, bekannt als "Black Thursday", fiel Bitcoin innerhalb eines einzigen Tages um rund die Hälfte, als die Panik der COVID-19-Marktcrash mehr als eine Milliarde Dollar an erzwungener Liquidation an Derivatebörsen auslöste. Im Mai 2022 verlor der algorithmische Stablecoin TerraUSD seine Dollarbindung, und zusammen mit dem Schwestertoken LUNA wurden innerhalb weniger Tage Dutzende Milliarden Dollar an Wert vernichtet, ein Zusammenbruch, der später auch zum Fall von Celsius, Three Arrows Capital und schließlich noch im selben Jahr FTX beitrug.

Da Black-Swan-Ereignisse per Definition unvorhersehbar sind, können Händler das nächste nicht zuverlässig vorhersagen. Risikomanagement konzentriert sich daher darauf, Leverage zu begrenzen, das Engagement über verschiedene Assets und Plattformen zu streuen und genügend Reserven zu halten, um plötzliche, extreme Volatilität zu überstehen, anstatt zu versuchen, den Zeitpunkt des nächsten Schocks vorherzusagen.