Collateral

Collateral (Sicherheit) ist der Vermögenswert, den ein Kreditnehmer einem Kreditgeber als Garantie für die Rückzahlung hinterlegt, und in der Kryptowelt bekommt dies eine besondere Rolle, da hinter einem Kredit auf einer öffentlichen Blockchain weder eine Kreditwürdigkeitsprüfung noch eine rechtliche Identität steht.

Anstatt dem Kreditnehmer zu vertrauen, verlassen sich die meisten Krypto-Kreditprotokolle auf die Sicherheit selbst. Ein Nutzer hinterlegt einen volatilen Vermögenswert wie ETH in einem Smart Contract und erhält dafür einen Kredit, meist in einem Stablecoin, der weniger wert ist als die Einlage. Diese Praxis, Overcollateralization genannt, schützt das Protokoll, falls sich der Markt gegen den Kreditnehmer bewegt. Wird beispielsweise für je 100 US-Dollar Kredit eine Sicherheit von 150 US-Dollar verlangt, erhält das System einen Puffer, bevor der Kredit "unter Wasser" gerät.

Jede Sicherheitenart hat ein Loan-to-Value (LTV) Verhältnis und eine eigene Liquidationsschwelle. Fällt der Wert der Sicherheit und überschreitet das Verhältnis zwischen Kredit und Sicherheit diese Schwelle, lösen Smart Contracts, gespeist von Price Oracles, automatisch eine Liquidation aus: Ein Teil oder die gesamte Sicherheit wird verkauft oder, wie bei den Collateralized Debt Position Vaults von MakerDAO, versteigert, um die Schuld plus eine Strafgebühr zu begleichen. Dieser Prozess ist zentral für DeFi-Kreditmärkte und für Margin Trading, wo die hinterlegte Sicherheit bestimmt, wie viel Hebelwirkung ein Trader nutzen kann.

Sicherheiten kommen auch außerhalb des Kreditwesens vor: Viele Blockchains verlangen von Betreibern, Token als Sicherheit zu staken oder zu sperren, um einen Masternode oder Validator zu betreiben, wodurch ihr finanzielles Interesse mit ehrlichem Verhalten in Einklang gebracht wird. Da Kryptopreise stark schwanken können, birgt die Wahl volatiler Vermögenswerte als Sicherheit stets ein Liquidationsrisiko, besonders bei schnellen Marktcrashs, wenn Oracle-Preise und verfügbare Liquidität dem Ausverkauf hinterherhinken.