Der Wert einer Call Option hängt vom Abstand zwischen dem Ausübungspreis (Strike) und dem Marktpreis des zugrunde liegenden Assets ab, je näher der Verfallstermin rückt. Steigt der Marktpreis über den Strike, ist der Kontrakt "im Geld" und der Inhaber kann mit einem Abschlag gegenüber dem tatsächlichen Marktpreis kaufen. Bleibt der Preis unter dem Strike, ist die Option "aus dem Geld" und verfällt in der Regel wertlos, wobei der Verlust des Käufers auf die bereits gezahlte Prämie begrenzt bleibt. Diese Asymmetrie, unbegrenztes Aufwärtspotenzial gegenüber einem festen, bekannten Risiko nach unten, ist genau das, was Trader zu Calls zieht, statt das Asset einfach direkt zu kaufen.

Auf großen Plattformen wie Deribit, der nach Volumen größten Krypto-Optionsbörse, sind die meisten Call Optionen auf Bitcoin und Ether europäischen Stils: Sie lassen sich nur zum Verfallstermin ausüben, nicht vorher, und werden in bar oder im zugrunde liegenden Coin abgewickelt, statt einen separaten Spot-Kauf zu erfordern. Die institutionelle Nachfrage ist mitgewachsen: Optionen auf Spot-Bitcoin-ETFs werden inzwischen auch an traditionellen Börsen in erheblichem Umfang gehandelt, teils mit einem Open Interest, das mit dem von Deribit konkurriert.

Call Optionen dienen im Kryptobereich zwei grundlegenden Zwecken. Spekulanten kaufen sie für gehebelte Exposure gegenüber einer Preisrally, ohne mehr als die Prämie zu riskieren. Coin-Inhaber nutzen die Gegenseite: Sie schreiben Calls auf Assets, die sie bereits besitzen, im Rahmen einer Covered-Call-Strategie, und vereinnahmen Prämieneinnahmen im Tausch gegen eine gedeckelte Aufwärtschance, sobald der Preis über den Strike steigt. Beide Ansätze bergen reales Risiko: Käufer können die gesamte Prämie verlieren, wenn sich der Markt in die falsche Richtung bewegt oder einfach stagniert, während Verkäufer weitere Gewinne verpassen, sobald der Strike durchbrochen wird.

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