Over-the-Counter (OTC)

Een OTC-trade wordt privé onderhandeld in plaats van gematcht tegen een openbaar order book. In plaats van een order in te dienen die stapsgewijs wordt gevuld tegen zichtbare bied- en laatprijzen, spreken koper en verkoper vooraf één prijs af voor de volledige omvang, meestal via een request-for-quote proces met een gespecialiseerde desk.

De belangrijkste reden dat OTC bestaat is prijsimpact. Een openbaar order book heeft slechts een beperkte diepte op elk prijsniveau; een order van meerdere miljoenen dollars die rechtstreeks op een exchange wordt geplaatst, zou meerdere prijsniveaus opeten en de markt tegen de trader laten bewegen nog voordat de order volledig is gevuld. OTC desks vermijden dit door één all-in prijs te noteren, vaak afkomstig uit hun eigen voorraad of een netwerk van liquiditeitspartners, en de trade buiten de openbare markt om af te wikkelen.

Institutionele OTC desks zoals Cumberland, Wintermute, B2C2 en Galaxy Digital treden op als principal market makers bij de grotere, meer liquide trades, waarbij ze risico opslaan en afdekken over meerdere platforms. Minimumbedragen beginnen doorgaans rond $100.000 tot $250.000, al accepteren sommige platforms kleinere orders. Klanten doorlopen KYC en onboarding voordat ze kunnen traden, en afwikkeling verloopt steeds vaker via een custodian of, voor bijna-instant overdracht, in stablecoins in plaats van een trage bankoverschrijving.

Omdat trades bilateraal zijn, is tegenpartijrisico het grootste gevaar: een desk of handelspartner kan er niet in slagen fondsen of activa te leveren. Dit risico is afgenomen naarmate afwikkeling via custodians en vooraf gefinancierde accounts de standaard is geworden, maar tijdens extreme volatiliteit hebben sommige desks in het verleden hun quotering volledig stopgezet in plaats van blind te handelen.