Bubble

Im Kryptobereich entsteht eine Bubble, wenn Käufe weniger vom tatsächlichen Nutzen oder der Adoption eines Assets getrieben werden als von der Erwartung, dass jemand anderes später einen noch höheren Preis dafür zahlt. Dieser sich selbst verstärkende Kreislauf, steigende Preise ziehen mehr Käufer an, was die Preise weiter treibt, kann die Bewertung von allem lösen, was einem Fundamentalwert ähnelt, bis das Vertrauen kippt und die Auflösung genauso schnell verläuft wie zuvor der Anstieg.

Krypto-Bubbles folgen meist einem wiedererkennbaren Muster: eine frühe Phase, in der echte Innovation informierte Käufer anzieht, eine Hype-Phase, in der Medienberichte und Social-Media-Narrative Privatanleger auf der Suche nach schnellen Gewinnen anlocken, ein Höhepunkt, an dem sich die Preise von jeder vernünftigen Bewertung lösen, und ein Crash, ausgelöst durch Gewinnmitnahmen, schlechte Nachrichten oder einen einzelnen prominenten Ausfall, der die Stimmung kippen lässt. Leverage verstärkt in der Regel beide Phasen: geliehenes Geld beschleunigt die Rally, anschließend beschleunigen Zwangsliquidationen den Absturz.

Zwei Episoden gelten als klassische Beispiele für Krypto-Bubbles. 2017 stieg Bitcoin von rund 1.000 auf fast 20.000 Dollar, während Tausende ICOs Milliarden Dollar für Projekte einsammelten, die kaum mehr als ein Whitepaper vorweisen konnten; die meisten dieser Token verloren später den Großteil ihres Werts. 2021 überstieg der gesamte Kryptomarkt kurzzeitig 3 Billionen Dollar, begleitet von einem spekulativen Boom bei NFTs und "DeFi-Summer"-Token, bevor ein Abschwung 2022, verschärft durch den Zusammenbruch von TerraUSD/Luna und die Insolvenz der Börse FTX, den Großteil der Gewinne auslöschte.

Da sich Bubbles erst im Nachhinein eindeutig erkennen lassen, begegnen viele Analysten scharfen, hypegetriebenen Rallys eher mit Skepsis, statt zu versuchen, den exakten Höhepunkt vorherzusagen, und verbinden diese Skepsis mit Positionsgrößen und Risikomanagement, um die spätere Korrektur zu überstehen.